우리나라의 채권 시장

채권은 주식과 함께 대표적인 투자 자산입니다. 안전성이 낮지만 수익률이 높은 주식과 반대로 채권은 안정적인 수익을 원하는 투자자들에게 좋은 선택지입니다. 채권은 어느 나라나 기업이던, 자금 조달에 있어서 중요한 역할을 수행합니다. 오늘의 포스팅에서는 채권의 개념과 우리나라 채권 시장의 구조, 주요한 채권의 종류, 투자 전략에 대해 다뤄보겠습니다.

 

1. 채권이란?

채권은 일종의 차용증서입니다. 그 주체는 정부, 공공기관, 기업이 될 수 있습니다. 투자자는 채권을 구매함으로써 발행자에게 돈을 빌려주고, 그 대가로 일정한 이자를 받으며 만기 시 원금을 돌려받습니다. 주식과 달리 채권은 고정된 이자를 받을 수 있어 안정적인 투자 수단으로 여겨집니다. 물론 채권에도 여러 종류가 있습니다. 이표채는 액면가로 채권을 발행하고 표면 이율에 따라 연간 지급해야 하는 이자를 일정 기간 나누어 지급하는 채권을 말합니다. 할인채는 이자는 없지만 액면가에서 그 마큼의 가격을 차감해 발행합니다. 영구채는 원금 상환 없이 일정 이자만을 영구히 지급하는 채권을 의미합니다. 이렇게 다양한 채권이 있지만 공통적으로 고정된 이자를 받는 안정적인 투자 수단임은 확실합니다.

 

2. 우리나라의 채권 시장

한국의 채권 시장은 크게 국채, 지방채, 특수채, 회사채 등으로 나뉩니다. 한국 채권 시장은 한국거래소와 장외시장에서 거래되며 개인 투자자도 참여할 수 있습니다. 거래 규모가 큰 장외시장의 경우에는 기관투자자들의 대규모 거래가 이뤄지는 곳으로 개인투자자의 경우에는 주로 한국거래소에서 장내거래를 진행하게 됩니다.

 

1) 국채

국가가 발행하는 채권으로 가장 안전한 투자 상품입니다. 대표적인 국채로는 국민주택채권, 외국환평형기금채권, 국고채권 등이 있습니다. 부동산 매입 과정에서 등기 등록을 해보신 분들이라면 의무적으로 채권을 구매하게 됩니다. 이를 제1종 국민주택채권이라고 합니다. 대부분의 분들은 이를 만기까지 보유하지 않고 현장에서 바로 매도하는 경우가 많다고 합니다. 외국환평형기금채권은 외평채라고도 부르는데 이는 한국은행에서 원화 가치를 안정화시키기 위해 발행하는 채권으로 이해하면 됩니다. 국고채는 정부가 재정 자금 마련을 위해서 발행하는 채권을 말합니다.

 

2) 지방채

지방자치단체가 발행하는 채권으로, 지역 개발 및 공공사업 자금 조달을 위해 사용됩니다. 국채보다는 신용도가 낮지만 비교적 안전한 투자 대상입니다. 대표적인 예시로는 지하철공채, 상수도공채, 지역개발공채가 있습니다. 서울시 지하철채권도 이러한 지하철공채의 대표적인 예시입니다.

 

3) 특수채

정부가 직접 발행하지는 않지만 정부가 출자한 공공기관에서 발행하는 채권입니다. 공기업의 재정 안정성을 기반으로 비교적 신뢰도가 높은 편입니다. 한국토지공사가 발행한 토지개발채권, 한국전력공사가 발행한 한전채권, 한국가스공사가 발행한 한국가스공사채권이 대표적인 예시입니다.

 

4) 금융채

금융기관이 발행하는 채권입니다. 우리나라의 통화 정책을 결정하는 한국은행이 발행하는 통화안정증권 (통안채)이 대표적입니다. 이외에도 산업금융채권이나 중소기업금융채권이 있습니다.

 

5) 회사채

회사채는 말 그대로 기업이 자금 조달을 위해 발행하는 채권입니다. 회사채는 국채에 비해서 위험성이 높지만 그만큼 기대 수익률이 높다는 특징이 있습니다. 다만, 회사채의 경우에는 내가 받아야 하는 원금을 받지 못하는 일이 발생할 수 있습니다. 그렇기에 회사의 신용등급을 파악하고 그에 따른 투자전략을 세우는 것이 중요합니다.

 

3. 채권의 투자 방법

채권은 다양한 방법을 통해 투자할 수 있습니다. 

1) 직접 투자

예전에는 개인이 채권에 투자하기가 상당히 어려웠습니다. 주로 대규모 거래를 중심으로 했기 때문에 금융기관이 중심이 되어 거액 입찰 형식으로 매매를 진행하였습니다. 하지만 요즘에는 개인들도 채권 매매에 참여할 기회가 넓어지고 있습니다. 개인은 증권사를 통해 개별 채권을 직접 매수할 수 있습니다. 만기까지 보유해 안정적인 이자를 받거나 중간에 매도해 시세 차익을 얻는 방식으로 수익을 얻을 수 있습니다.

 

2) 채권형 펀드, ETF 및 ETN

채권에 직접 투자하지 않고 채권형 펀드나 ETF (상장지수펀드), ETN (상장지수증권)을 통해 간접적으로 투자할 수 있습니다. 채권형 펀드의 경우엔 전문가가 운용하기 때문에 투자에 대한 부담이 적습니다. ETF와 ETN의 경우에는 증권 거래소에서 주식처럼 팔 수 있는 펀드를 의미합니다. 유동성이 높은 상품들로 다양한 채권들을 주식처럼 편하게 간접 투자 할 수 있습니다.

 

4. 채권 투자 시 고려 사항

1) 금리 변동성

채권의 가격은 금리와 반비례 관계에 있습니다. 금리가 상승하면 채권의 가격이 하락하고 금리가 하락하면 채권 가격이 상승합니다. 만약 시장의 기준금리가 오른다면 그에 따라 새로운 채권의 표면금리가 오르게 됩니다. 그렇다면 기존의 채권의 경우, 인기가 시들해지고 채권의 가격이 하락하게 됩니다. 채권의 가격이 하락한다는 뜻은 그 채권을 구입했을 때 수익률이 높아진다는 뜻과 같습니다. 이렇게 채권의 가격과 수익률은 금리의 영향을 크게 받으므로 이를 인지하고 있는 것이 중요합니다.

채권 수익률과 채권가격의 관계. (KB Think - '채권가격과 금리의 관계, 채권 투자한다면 꼭 알아야 해요')

 

2) 신용등급

채권의 신용등급은 채권의 원리금 상환 능력을 평가해 부여하는 등급입니다. 신용등급이 낮다는 것은 채무불이행 위험이 크다는 것이므로 이를 고려하며 투자해야 합니다. 채권의 등급은 다음과 같습니다.

AAA	우량	채무상환능력이 최상이다.
AA		원리금 지급확실성이 매우 높지만 AAA에 비해 다소 열등한 요소가 있다.
A	비우량	원리금 지급확실성이 높지만 경기와 시장 환경변화에 영향 받기 쉽다.
BBB		채무상환능력은 충분하나 경기와 시장 환경변화에 따라 저하될 가능성이 있다.
BB	정크본드 (투기등급)	근시일의 채무불이행 가능성은 낮으나, 상황이 악화되면 가능성이 충분함.
B		현재는 채무상환능력이 있으나 상황이 악화되면 불이행 가능성이 높음.
CCC		채무불이행 가능성이 내포되어 매우 투기적임.
CC		채무불이행 가능성이 높아 불안요소가 더욱 많음.
C		채무불이행 가능성이 극히 높고 현단계에서는 장래 회복 가능성 없어 보임.
D		원금 또는 이자가 지급 불능 상태에 있음.

 

위의 등급을 기준으로 하여 +, -가 붙기도 합니다. AAA에서 BBB까지의 채권을 투자적격 채권으로 판단합니다. 보통 채권등급이 떨어질 수록 수익률이 올라가게 됩니다. 상위 등급과 하위 등급의 수익률은 경기 상황이 안 좋을 때 더 커지게 됩니다. 경기가 좋을 때는 낮은 등급의 채권들도 채무불이행 위험이 감소하지만 경기가 안 좋을 때는 불이행 위험이 더 커지기 때문입니다.

 

3) 유동성

채권의 유동성이 낮으면 필요할 때 매도하기 어려울 수도 있습니다. 국채나 회사채 중에서도 거래량이 많은 채권을 선택하는 것이 유리합니다.

 

5. 채권 투자 전략

만기까지 보유하는 장기 투자 전략이 있을 수 있습니다. 이러한 전략은 앞서 말씀드린 금리 변동이나 유동성에 따른 리스크를 최소화할 수 있습니다. 단순히 보장된 이자를 지급 받는 전략입니다. 단기 투자 전략은 채권 가격의 변동성을 이용해서 채권을 매수 매도하는 전략입니다.

분산 투자 전략도 있을 수 있습니다. 국채, 회사채, 특수채 등의 다양한 채권에 투자하여 그로 인한 리스크를 줄일 수 있습니다. 또한 채권 자체를 분산 투자의 수단으로 사용할 수도 있습니다. 주식이나 원자재 등의 기타 투자 자산들과 헷지 (Hedge)의 개념으로 채권을 이용할 수 있습니다.

듀레이션 조정 전략도 있습니다. 듀레이션이란 투자자금의 평균 회수기간을 의미합니다. 만약 2년 만기인 2억 짜리 채권을 샀고 1년에 한 번 이자를 지급한다면 이 채권의 듀레이션은 1년과 2년 사이의 어떠한 값으로 나타날 것입니다. 이는 채권의 현금 흐름을 현재 가치로 환산해서 계산하는데 간단하게 내가 원금 회수하려면 얼마 정도 기간이 걸리냐로 생각하시면 될 것 같습니다. 채권의 듀레이션은 시장금리에 따른 변동성을 의미하는 지표입니다. 즉, 시장금리가 만약 내려갈 때 듀레이션이 큰 채권이라면 작은 채권에 비해 가격이 큰 폭으로 증가합니다. 따라서 이러한 점을 이용해 금리 상승기에는 단기채권을, 금리 하락기에는 장기 채권을 선택해 투자하는 전략을 듀레이션 조정 전략이라고 합니다.

 

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많은 분들이 투자를 하면 주식이나 부동산을 떠올리지만 채권 또한 좋은 투자 자산입니다. 채권은 어떻게 투자하냐에 따라 안정적이고 꾸준한 수익률을 보장하는 수단으로써 사용될 수 있습니다. 토스와 같은 증권사들은 해외 채권 매매 서비스를 제공하여 보다 개인들의 채권에 대한 접근성을 높일 수 있도록 하고 있습니다. 예전보다 개인 투자자들이 투자할 수 있는 다양성이 커지는 것 같습니다. 이러한 상황에서 우리는 채권 투자가 금리와 시장 경제에 따라 수익률이 달라짐을 이해하고 다양한 전략을 세워 채권 상품을 선택하는 방법을 공부하는 것이 중요할 것 같습니다.